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这是熊猫贝贝的第2776篇原创文章

（本文不含任何AI创作和自动生成内容）

2024年，对于中国国内经济环境，特别是直接关联居民部门，广大百姓的身价财富走向和变化而言，11月份国家最新在人大会议上公布的，重磅的10万亿化债政策（关于这个财政新政，其实还有6万亿和12万亿两种不同的理解和观点，这里统一按照官方新闻通稿的10万亿说法为准），毫无疑问，没有争议，一定算的上是年内，甚至影响后续连续几年的核心大事了。

关于这个国家的最新表态内容和政策细节，本号已经有过多篇专题文章进行过梳理和分析，这里就进行过多赘述。

主要看看这个10万亿财政化债中的结构：

6万亿是新批准的额外的发行额度，专门用于化债；

4万亿是财政部长蓝佛安宣布的，未来5年将每年从新增地方政府专项债券额度中安排8000亿元，专门用于化债，累计可化债4万亿元，金额非常大。

同时明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。

项政策协同发力，此番用于化债的组合拳规模达12万亿元。

所以，6万亿，10万亿，还有12万亿的说法，只要拆分精准，都是对的。

消息公布以后，其实在各个维度上，出现了耐人寻味的分化表现，客观来说，比较两极化：

要么是极度亢奋，认为是重大利好，很多鼓吹什么“中国经济原地起飞”，“股市要暴涨”，“房价要暴涨”，“国内要通胀”的观点持续喧嚣。

要么就是认为不及预期，直接看空。

而对于绝大多数普通人而言，比较有代表性的，就是以下三个问题：

这10万亿化债和普通人有关系吗？

钱会不会直接发给老百姓？

对老百姓和国内经济有什么影响？

这篇文章，就将基于这一波"10万亿化债"财政政策和国家表态的背景，和大家聊一聊这10万亿化债政策能够给中国国内经济环境，以及普通民众群体，能够带来的一些确定性影响，以及未来可能产生的深远和长期变化。

在中国，一定不要忽略政策转向的关键信号，每一次这样的信号出现，都是财富重构的最佳窗口，会给很多人带来很多颠覆性的财富重构机会。

关注动向，把握本质，看清主线，研判趋势，指导行动。

本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。

内容有依有据，分析理性客观。

硬核内容，错过不再。

以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。

PS：

文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。

（如果这篇文章在其它资讯平台被看到，不用怀疑，就是抄袭搬运，厚颜无耻）

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关于这一轮"10万亿化债"财政政策，最值得重视的一个错误说法，是什么？

10万亿的财政化债政策，终于在11月份全球超级宏观周，和美国大选，美联储降息，一同靴子落地。

中国史上最大一轮债务化解方案终于出炉。

别看规模大，这债怎么化，钱怎么来，多长时间实现还没弄清楚，在国内舆论环境和互联网中，就掀起了“新一轮大通胀即将到来”这样论调的炒作和喧嚣。

其中也不乏一些头部大V，以及券商机构的分析部门。

这种预期炒作，其实功利性太明显了，中国的市场太大，居民部门基数庞大，只要能够让一定比例的群体建立了通胀预期，那么对应的就是货币贬值的逻辑，就能往发出这些声音利益关联的什么“股市要涨”，“房价要起飞”，“拿着现金就等于被收割”结论上去引导。

在“现金为王”成为共识的经济环境中，让这些利益关联的群体生意怎么做？钱从哪里赚？

有些东西，说白了其实一点都不复杂，经济社会，绝大多数言论和观点的背后，都有利益的驱动。

那么，不吹不黑，务实客观来看：这10万亿究竟是不是放水？会不会引起通胀？

从10万亿规模的资金用途上来看，可以直接给出结论，就算10万亿的额度用完，也不会引发任何通胀。

所谓化债，其实本质就是债务转移，把债务承担主体从城投公司转移到地方甚至中央，把还债时点从现在转移到10年以后，以时间换空间。

这里详细给大家展开解释一下：

中国的各个地方，都有一种官方背景，但是名义上是市场化经营的公司，统称城投公司（当然名称有很多变化，本质都是一样的）。

城投公司成立的一个核心目的就是方便地方政府向银行等金融机构借钱，因为按照国家设计的规则和逻辑，地方政府是不能直接向银行贷款的。

城投公司的债务是不会统计到地方政府的债务中，但它其实就是地方政府的代理人，由国资控股，借钱也是由地方政府“背书”，而且这些贷款大多数是用于地方的基建工程。

所以，城投公司的债务其实就是地方政府的隐性债务。

现在这些隐形债务有多少呢？

这是一笔糊涂账，口径很多：

人大会议的新闻发布会上，财政部的说法是：2028年之前，地方需消化的隐性债务总额是14.3万亿元。

2021年12月，IMF（国际货币基金组织）的说法是：2020年我国的显性+隐性政府债务规模是94.9万亿元，其中地方隐性债务规模为48.6万亿元，是地方显性债务（地方显性 25.66万亿）的1.9倍左右。

过去几十年来，我国地方的发展模式，就是城投公司借债，把钱投入基建项目，比如修路、修地铁、高铁等等，以此来注入投资，拉动GDP，然后再通过卖地和税收形成收入还掉旧债，不断扩大循环。

10万亿债务置换具体怎么操作？

第一，地方再发债6万亿，相当于向社会借钱，这些钱是政府显性债务，利息低，可能2%甚至更低，这笔钱给城投公司，让它去还以前至少5%利率的旧债。

第二，从现有政府每年新增的地方政府专项债券中腾挪出4万亿，这4万亿也是低息的政府显性债务，用这些钱去还城投公司的债务。

举个例子，比如某地城投公司之前借了1亿元，利率8%，期限3年，这1亿就是隐形债务，因为它不是政府主体直接发债，是非公开的，大家都不知道。

前些年房地产景气的时候，地方还能卖地赚钱，收入高，能还得上，但近两年房地产下行，地卖不动了，地方收入锐减，即便是节衣缩食也还不上这笔钱，这样的话债务到期铁定还不上了，就有“爆雷”风险，自己没办法了地方才敢告诉家长。

家长很生气，但是自己的亲儿子，也只能想办法来还债。家长给儿子担保，给儿子提高借款额度，再借了1亿，不仅利率更低，只有1%，而且期限更长，长达10年，并且还可以先息后本。

地方拿到这笔钱后，很高兴，赶紧把债务还了，还款压力一下就变小了，这就是化债。

化债的过程，有一个非常重要的特点一定要看准，那就是没有新的货币产生，而是国家主导进行的债务属性的转变，以及债务成本的调整。

时间换空间，没有新货币增量，通胀从哪里来？

2

这一轮"10万亿化债"财政政策，能带来哪些确定性？

市场会有人认为本次化债政策不及预期，其实也很好理解。

急功近利，只注重眼前利益的市场，其实预期的是一次性投放6万亿，而不是五年投放10万亿+2万亿。

这么一对比就能看出来，对于短期来说是不及预期的。对于长期来说肯定是超预期的。

实际上，和浮躁的，谋求短期就能立竿见影实现不劳而获的群体去谈这种重大政策变化是没有多少意义的。

不是一家人，不进一家门，赌徒和投机玩家的圈子，只有一夜暴富，轻松躺赚，才是他们喜欢的话题。

如果屏幕前的你，属于上面这样的圈子，或者有类似的心态和认知，那么接下来的内容，可能就没有必要去看了。出门左转，慢走不送。

对于绝大多数谋求持续，长期，稳定，安全收益和发展的普通中国人而言，其实看清看准这一轮10万亿化债财政政策表态和明确，能够带来的一些经济确定性，更为有意义和重要。

这里从规律和逻辑的角度，给大家梳理分享几点：

第一，基于“化债”的本质，这一波10万亿规模的表态，最大的意义，是对国内经济环境信心的修复。

化债的本质是什么？

是地方政府的债务规模其实没有减少，但要还的利息却减少了，债务结构得到了优化。

既然债务规模不变，为什么国家会推出这个政策呢？

这一波10万亿的牌，多少能让地方政府喘口气，可以放开手脚开始发展经济。

在钱的支撑下，地方政府可以偿还拖欠的高利息债务，可以投资刺激经济和促进消费的领域。对那些能带动就业、提升民众生活水平的重点项目，也可以大胆投入，地方经济被刺激，也能够慢慢恢复本地活力。

第二，能够充分遏制地方政府因为债务压力而必然产生的“职权在手，利用非税收入创收”的冲动和欲望。

这个确定性不多展开，需要大家自行体会，2024年有很多案例和动向。

第三，化债方案实施以后，能够有效缓解国内经济环境中，居民刚性需求消费和城市基础配套服务的上涨。

最后一点，也是非常重要的一点，就是在大国博弈的环境中，化债政策能够给全球资金和海外投资，提供更多的吸引力。

短期来看，肯定没有多少立竿见影的行情刺激和赚钱效应想象力。

但是从中长期去看，这一波10万亿财政化债政策，是对中国国内经济的破局，脱困，还有持续性发展，没有任何争议的利好信号。

长期利好，持续利好，这个确定性，一定要看准。

3

趋势研判：基于对这一轮"10万亿化债"财政政策的解读，对接下来国内经济，该怎么看？

这个环节，和大家唠点实在的，触手可及，关联密切的经济研判内容。

10万亿化债，规模，不重要，重要的其实是国家在经济管理维度的思路和策略的风格变化。

首先来说，这个政策对于中国的金融市场，主要是股市，带来的意义和影响，就非常值得一看。

2023年10月开始的第四轮地方政府化债。2023年10月-2024年10月共计发行特殊再融资债券规模超过1.7万亿，加上这次新增的10万亿，化债规模算是比较大的了。

政策落地，股市反而应声回落。为什么？

两个原因，预期太高，以及理解错误。

错误的共识也是共识。而共识的力量，也不用多说。

接下来的走向，结合外围的一些确定性，其实大家可以理性的乐观一点：

短期对于股市，利好消息已经利多出尽，目前处于一个政策的空窗期。

国家的政策肯定不会像国庆前那样，一波就拉满大家的情绪价值。

更多还是会采用组合拳的形式，逐步释放，未来不断打出各种牌。

大方向上持续看好，没毛病，但是短期回吐和调整，在所难免。

具体看个人，这里就不多赘述。

其次，对于楼市和房价而言，很多人认为，2009年的刺激让房地产大涨，这次的刺激也一定会涨。

这种观点，大错特错，而且，错得离谱，还容易产生误导效果。

与2009年相比，中国的人口结构已经发生了显著变化。

当时人口红利仍在，而如今国内正面临人口老龄化和出生率下降的双重挑战。

这意味着什么？

其实很明确，也很现实：随着购房主力军的减少，对房地产市场的需求也有了根本性变化。

抛开人口去谈需求资产的价值就是耍流氓，就是做白日梦。

政策只能改变斜率，不能扭转趋势。

分化，还是未来中国房产从资产和金融属性角度出发的趋势关键词。

然后，就是物价和消费维度：

大家先来回顾一下这一轮10万亿刺激出台前的物价情况。

一方面，蔬菜，食品价格上涨。水电燃气等公用事业因为要缓解财政压力也已经悄悄涨价很长一段时间，就连部分高铁动车线路也涨价了。

另一方面部分耐用品，比如汽车和家电，高端的消费品等，又在大规模降价。

2024年，国内经济环境中，主打一个老百姓能买起，又必须要买的东西都在涨，老百姓买不起的东西都在跌。

这种政策需求驱动的物价上涨，显然是不健康，也是无法持续的。

而化债政策的落地，对于这样的不合理物价波动，是必然有正向管控和遏制效应的。

化债有助于经济稳定，也可能间接促进物价回升。

不过还要考虑政策执行效果、化债的钱流入市场的速度和效率、市场需求会不会过热等多个因素。

对于居民部门的经济体感来说，有望接下来得到缓解和改善。

其实从中国这个国家长期在经济管理和引导层面的稳健风格就能看出，大刀阔斧，立竿见影的预期，是不符合逻辑的。

写在最后：

从普通人的角度，该如何认知和理解这一轮"10万亿化债"财政政策提供的机会？

文章最后，基于以上的梳理和分析，分享几点个人从机会，以及方向维度出发的思考和观点，不一定对，权当抛砖引玉，供大家进行一个讨论和参考就好：

1，从以上梳理和分析的很多方面都可以看到，这10万亿的化债和绝大多数的普通人，都有着千丝万缕的联系。

作为普通人，需要去关注财富重构的机会，搭上这个天上掉下来的红利快车。

而不是盲目去跟风唱衰，图个嘴瘾，说实话，没啥意义和现实经济价值。

2，金融市场维度，是值得关注的。

对于市场参与者群体，建议一定要密切关注政府的政策动态，尤其是与经济刺激计划相关的行业政策。比如新能源、科技创新、基础设施建设等，寻找投资机会。

作为普通个体和家庭，也要去寻找更大概率能赚钱，且弹性更大的就业，合作，参与以及投资机会。

而不是只能盯着房子，用谎言和幻觉持续麻醉和洗脑自己。

3，化债总规模拉长时间到五年是超预期的，缩短到每年尤其是今、明两年是不及预期的。对于刺激房地产和消费，没有提及，是明显不及预期的。

所以，对于高度依赖情绪驱动，投机氛围浓厚的东西，一定要保持警惕和理性。

4，对于绝大多数普通个体和家庭来说，看机会和风口其实不是最重要的。

考虑到当下宏观经济层面中美博弈关系的现实情况，美国绝对不可能坐视中国国内经济顺利复苏的。

确定性没有好坏，这也是一种确定性，风险和冲击也可以是确定性。

在这个确定性之下，对于真正意义上的普通个体和家庭群体而言，当下最重要的，是生存和保住过往的财富积累，而不是找什么发财的趋势和风口机会。

这是良心话，很多时候，只有幸存者才有说话的资格。

现金为王，主动防守，理性谨慎的观点和建议，不变。

有确定性，才是努力和投资，没有确定性，都是赌博。

而这个世界上，赌徒的结局，基本上都没有什么正面的案例吧？

大家细品一下，这是不是良心靠谱的观点？

以上，就是基于2024年11月超级全球宏观周中国这边明确的“10万亿规模财政化债”政策动向背景，对后续中国国内经济环境几个确定性，进行的专题梳理和分析讨论内容，和各位头条的读者朋友们，进行一个交流和分享。

（根据国家有关部门的最新规定，本文内容和意见仅供参考，不构成任何关于置业，投资等行为的明确建议，入市风险自担。）

以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱

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