原创 经济学家付鹏：经济不增长也很爽，但前提是要做好再分配

越来越多的迹象表明，宏观经济已经愈发走到了关键的十字路口，这不仅仅决定着我们未来向何处去，在某种意义上，它更考验着我们的观念和原则。

11月24日，东北证券首席经济学家付鹏做了一个内部演讲，该演讲的题目叫《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》。

付鹏的演讲都非常厉害，此前我也曾分析过他的演讲。这一次由于是内部演讲，因此观点和尺度都相对较大，因为篇幅的原因，这里就先分享付鹏的第一个观点。

这第一个观点，付鹏先讲的是日本。

为什么要讲日本呢？因为越来越多的迹象都表明，宏观经济越来越像日本，不管是资产负债表衰退，还是人口老龄化带来的一系列问题，亦或是房地产泡沫破灭后的周期影响，越来越像日本，自然也就离不开日本。

今天日本的机会和现状，未来也一定是我们走向和发展的一个绝佳样本。

而日本的变化是什么呢？

一个最明显的特征是，今年日本股市终于走出了35年，创下了历史性的记录，加上巴菲特回归日本股市，因此日本正在发生变化，随之而来的，还有日本的利率结构。

目前我国和日本的30年国债收益率在2.2%处实现了逆转，这是史诗级的“会师”，用见证历史来形容也毫不为过。

上图中蓝色的代表我国，红色的代表日本，从图表可以看出来，我国30年国债收益率正不断降低，反过来日本30年国债收益率却在不断上升，这也是日本经济回暖的实质性证据之一。

国债收益率，尤其是这种超长期的国债收益率，反映的是市场对一个经济体未来的预期，尽管我们目前看日本，似乎还没有看出什么来，但我们过去对日本的理解是什么？

是失去的三十年、是低欲望社会，这些信息差本质上还是带有惯性思维。

理解日本，很多人总是想着经济增长，但这也是以我们自身的经验带入的。过去三四十年引入市场经济，我们习惯的就是宏观经济一定要高速增长，经济不增长我们就很难。

但有没有一种不增长还能够把蛋糕做大的方法呢？

当然有，答案就是分配。过去四十多年，我们的分配更多是依靠个人，分工、努力工作、上班赚钱，但还有另一种可能性，就是进行再分配。

以日本为例，日本失去了三十年这是事实，但日本在这三十年时间里，日本普通人乃至家庭的物质生活并没有特别大的变化，尽管总量和人均收入没有太多增长甚至还有所下滑，但日本挺过来了。

现在，随着日本30年国债收益率的抬升，这意味着日本年轻人可以分配到更多蛋糕了。当然我们也可以理解为正是因为日本经济的变化，导致了日本国债收益率的抬升。

我们的教育，一直以来都是面向世界面向未来的。但很多人看世界是带着惯性思维看的，甚至是带着社达主义，带着丛林法则的眼光去看待这个世界的，因此很多人理解不了为什么国外的企业可以那么遵循劳动法，员工在动用年假的时候可以那么地“不管不顾”。

今天我们还带着惯性思维，你不一定能看懂世界。

过去40年，这个世界已经发生了翻天覆地的改变，从2016年开始，我国也不再是过去40年那样所面临的国际环境，日本也不再是过去40年的日本，东南亚也不再是过去40年的东南亚，世界在变化，我们也不能带着惯性思维仍然守旧地去看待这个世界。

在此前的演讲中，付鹏就曾提到，他的观点是我国过去四十多年的对外开放，其实就是对欧美开放，因此国际环境的好坏，对我国未来的宏观经济影响，不可谓不大。

尤其是，我国目前还是一个出口导向型经济体，那么外部环境的变化，自然也就更重要。

这一次，随着特朗普的再度回归，他变得比2016年更右翼了，2016年的转变本质就是逆全球化和右翼化，这一次随着特朗普的上任，这个世界会变得更加逆全球化和右翼化。

这什么意思呢？

眼下我们面临的外部环境，要比2016年那一届更难更难。

这个世界的所有不同，本质上都是由意识形态决定的。

1929年大萧条到二战后完整的一个周期的结束，全球从二战的极端右翼，慢慢发展到中右，在偏向中左，再到差不多这20年左右的极端左翼化，最终导致重新开始右翼。

在这个过程中，没有任何方向是绝对正确的，人类历史就是这样，在左左右右中曲折甚至是迂回前进，而意识形态的不同，就注定了在外贸上会有非常明显的区别。

纵观过去百年历史，利率的低点总是战争的起点。这是有原因的，因为利率的本质实际上就是贫富差距，利率越低的时候，贫富差距越大，利率越高，贫富差距也就越小。

对于我国这样一个劳动力大国来说，利率是非常关键的。如果利率的抬升来自劳动收入的增长，这肯定是好事情。但反过来，这可能就会加剧贫富的分化。

贫富拉大会带来一个什么结果？

就是再平衡。

贫富到极端的时候一定会进行修正，无论是极左的贫富还是极右的贫富，都会最终产生矛盾，这也是社会运转的规律。

过去引入市场经济四十多年，我国也是朝着包容、融合的方向走，因此才有了非常好的入市、WTO等一系列操作。

但右翼的特征非常明显，“我没错，都是你的错”，这就是典型的右翼。当西方开始朝着这个方向转变的时候，反思什么的已经没那么有用了，剩下的就是对抗。

这也是我们今天面临的最大外部特征。全球都在过去五年的时间里陆续右翼化了，右翼化的特征就是对抗，就是保守就是反移民。

对宏观经济来讲，当前我们面临的问题不仅仅是外患，同样也有内部的经济问题，综合在一起，我们和日本的讨论就更多了。

这个问题当然没有什么比较的意义，毕竟人均GDP、当时的外部环境都不相同，但的确有一些是一样的。

例如我们的居民部门和当年的日本是一样的。我们的企业部门和当年的日本是不一样的，金融机构和当年的日本也不一样，当前面临的国际环境和当年的日本，更不一样。

最后的答案是什么？如果站在纯居民角度来看，99.99%可以复刻，但如果站在大的国际环境上来讲，可能得到的是完全不同于日本的最终答案。

像不像日本，其实并没有意义。

关键是，巴菲特为什么看好日本？

日本的核心是参与分配，而不是参与增长。

这话怎么理解呢？过去我们很多人可能没有参与过分配，永远都是增长处在哪个环节，风口在哪里，资源在哪里。

当经济增长不够的时候，最下面的人可能就没饭吃了，这就是增长的问题，最近我们之所以越来越感觉钱难赚，最根本的原因也在于，你的体感仅仅代表的是你的阶层。

这也是未来我们必须要提前做好的准备。

当经济增长还有5%的时候，可能只有极少数群体抱怨钱难赚，但我们假设，五年之后增长只有3%的时候，感觉钱难赚的人，可能就有很大一批了。

最终，我们不得不接受一个高质量增长，增长放缓之下的时代。这也意味着，我们必须要做好一系列的准备，收入如何再分配，尤其是在一个增长放缓的背景下，如何做到这一点，可能也是我们需要向日本取经的地方。

我们习惯了经济高速增长四十多年，我们习惯了站在风口上，习惯了找风口，当这些潮水开始退却的时候，最终我们还是要依靠“消费是收入的函数”。

当这个世界被右翼裹挟而来的时候，利益变得就没有过去那么重要，当对错越来越重要的时候，我们就需要在预期放缓的外部环境下，找到提高居民收入内生增长的动力。

面对这样一个百年未有之大变局，就更需要具备“壮士断腕”的勇气，去做好收入上的再分配，以应对未来的不确定性。

end.

作者：罗sir，关心经济、社会和我们这个世界的一切；好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。返回搜狐，查看更多

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