银行负债端成本压力减轻，成本仍有压降空间有哪些？

（二）银行债务端成本压力降低，为LPR下调创造条件

去年以来再贷款利率，银行存款端压力降低，成本仍有压降空间。主要源自下面几个方面：

一是同业存款等行业化主动负债成本大幅下降。今年4月以来，在货币制度与财政政策的协作发力下，市场流动性仍然进入充裕的状况，驱动资金利率及同业存款利息率等大幅下降。8月初，1年期同业存款到期利息率（AAA）逼近2%，8月18日仍保持在1.91%的较低水准，较年初2.6%的低点大幅下降70bp，较大程度上减少了银行存款端压力。

二是结构性负债规模及利润率均在下降。央行数据显示，截至2022年6月底，中资全国性银行结构性负债余额为5.56万万元，环比增长4.85%，同比增加7.99%，创今年最低水准。其中，大型银行个人结构性负债、单位结构性存款规模分别同比增加10.16%、6.84%，降幅大于中大型银行。同时，高利润的结构性负债收益率也在稳步上扬，7月的平均预期最高利润率为3.49%，环比增长9bp，较最低点暴涨148bp。

三是结构性工具加码、降低拨备覆盖率，均起到一定降成本效果。今年以来低利润的结构性制度工具积极“做加法”，碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款、科技变革专项再贷款、普惠养老专项再借贷、交通运输专项再分期额度分别超过8000、3000、2000、400和1000亿元，利率均为1.75%，规模更大的支农支小再分期利息为2%，央行按借贷本息的60%或100%予以低利润资金支持，在优惠实体的同时也是助于减少银行负债成本。此外，4月13日国常会鼓励拨备水平较高的大型银行有序增加拨备覆盖率，其中若少计或回拨贷款减值准备，则可在维持净成本不变的状况下，通过增加收益和非息总额向实体进一步让利。

（三）实体融资需求不足，信贷供需矛盾加大推动LPR下调

当前部分城市疫情有所反复，企业制造经营得到一定制约再贷款利率，同时房地产行业热潮再起，企业和民众加杠杆意愿大幅下滑，信贷结构延续去年以来的低迷态势，住户端缩表压力大、企业短贷和票据冲量明显、信贷投放“前低后高”、月度间稳定性不强。信贷领域供需矛盾进一步加强，促使新发放信贷利率继续下降。

一是从经济基本面看，7月制造业PMI再度回升1.2个百分点至49%，降至50%的荣枯线以下，景气较高的领域主要集中在制度刺激的基建和汽车、必需消费品方向上。7月宏观数据显示，工业制造、消费和投资增长较上月全面上涨，显示我国经济恢复的基础尚需稳定。

二是从金融数据看，7月信贷和社融“二次塌方”，当月人民币贷款增加6790亿元，同比大幅少增4042亿元；当月社融新增7561亿元，同比大幅降低3191亿元。7月金融数据数量和结构均较多，总体弱于季节性，表明实体部门融资需求仍然低迷。8月以来信贷需求延续强劲态势，票据利率低位运行，反映出经济内生动能不足和疫情冲击之后的有效需求尚未完全恢复。

三是从房地产融资链条看，作为宽信用的关键环节，二月份房地产开发贷和分期贷款均体现不佳，整体走低压力不断加强，7月部分楼盘“停供断贷”风波又促使房地产销售再次转弱，居民加杠杆意愿大幅下滑。在此背景下，6月新发放企业信贷加权平均费率降至4.16%，较年初增加42bp，创有统计以来新低；6月个人住房按揭加权平均费率为4.62%，较年初持续增长101bp。尽管新发放贷款利息降幅较大，但相较企业信贷利率，仍高出46bp，通过增加信贷利率来刺激民众购车需求仍有操作空间。且相比于新申领贷款，存量房贷利息仍处于低位，进而提高贷款早偿率。按揭增量不足、存量减少和更低利息的经营贷替换下，房地产链条融资稳定性下降，直接制约宽信用的基石。

三、8月LPR下调有助于降成本、促需求，提振信心稳经济

新一期LPR报价利率的上调，将对增加实体经济融资费用、提振市场主体信心、促进信贷有效需求下降发挥积极作用。

（一）1年期LPR下调有助于减少实体经济融资费用，刺激信贷需求，激活微观主体活力，支持实体经济

金融数据显示，7月对公短期信贷降低3546亿元，同比多减969亿元；企业中大量贷款同比少增1478亿元；企业债券融资新增734亿元，同比大幅降低2357亿元，仍显著缩量。

1年期LPR下调，也将推动其它期限的房贷利息下行，一方面有助于进一步增加企业注资成本，提振预期信心，帮助企业推动修复和稳健运行，带动投资修复性下降；另一方面，也将再次增加社会风投成本，减轻企业减税融资费用和偿付压力，保持各融资渠道稳定。

（二）5年期以上LPR下降降幅较大，有助于扭转市场预期、促进楼市低迷，并有促使消费回升

一方面，LPR调降有助于减少购房成本，增强购房需求，提振房地产销售。在内需构成中，规模庞大、上下游链条众多且与民众资产债务表密切相关的房地产市场对稳经济仍然重要，关系到宽信用落地的效果和进程。在当前房地产行业一直低迷的环境下，通过LPR下调来带动房贷利率调降，成为扭转市场预期、促进楼市低迷的重要一环。

另一方面，LPR调降也有助于减少存量贷款利息，延缓居民降杠杆节奏，并在贷款利率节约下提高消费预期，助力消费下降。在存量贷款利息较高、房贷和商业贷利率倒挂、资产回报率和债务成本率缺口不断缩减等原因妨碍下，今年以来民众提前偿还贷款的需求较强，LPR下行可以抑制居民降杠杆的节奏；且从今年1月1日开始，今年LPR累计下调的效应将表现在居民的月供当中，利息节约、可支配开支削减下，有望推动民众的消费预期，从而为缩减内需、提振经济带来一系列“正反馈”。