汽车金融公司的资本结构

　　理论界对资本结构含义的理解有很多不同的定义，我们倾向于以下的理解：资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。这里我们强调的是长期资金，包括长期债务和权益资本，而把短期资金归入了现金流量管理的范围。今天昆明快贷放款给大家说说汽车金融公司的资本结构。

　　资本结构引起人们广泛关注是在莫迪格利尼(FrancoModigliani)和米勒(MetorMiller)提出资本结构与企业的价值不相关的结论即MM理论之后。但是，由于这个结论的前提条件非常苛刻，常常受到现实环境的挑战。于是，经过发展提出了税负利益一破产成本的权衡理论，该理论又向现实迈进了一步。该理论认为负债可以为企业带来税负的庇护利益，而随着负债的增加破产成本也会増加，当庇护利益的边际收益等于因负债增加而产生的破产边际成本时，企业的价值将会最大。从这个意义上说，资本结构不宜过大或者过小，过大意味着债权人将会承受过大破产成本，因此债权人不会借款或者提高利率，这都会使得企业价值降低;而资本结构过小，则意味着企业还有可以利用的资源没有得到充分的利用，显然也没有使得企业的价值最大化。对于以上理论观点，我们觉得最大缺陷在于对企业价值的理解上。资本结构只是资金来源的构成和比例关系，那么这种资金来源并不能影响企业的核心竞争力：只能从成本上影响企业的价值或者可以理解为通过影响企业的未来现金流量现值的折现率进而影响企业的价值。因此，要全面考虑资本结构对企业价值的影响，必须考虑企业的资产状况或者理解为企业的投资组合状况。而这些资产状况或者投资组合才能真正反映企业的价值或者说企业的核心竞争力。因为资产是能够为我们带来未来现金流的。总结以上分析，我们要关注资本结构给企业的成本(包括机会成本)带来的影响。

　　继MM理论之后又有很多学者从不同的角度阐述了资本结构对企业的影响：资本结构能够缓解对公司资源有索取权的不同群体之间的利益冲突，资本结构能够把私有信息传递给资本市场或者缓解逆向选择的影响，资本结构能够影响产品市场中的产品或者竞争的特性，资本结构还是公司控制权争夺的结果等等，这些理论都为我们认识资本结构提供了新的视角。

　　对于汽车金融公司来讲，可以更倾向于使用税负利益——破产成本来解释和控制资本结构。需要补充的是汽车金融公司作为金融机构来讲，它的风险控制相当重要，也就是它的资产投资组合状况对于汽车金融公司来讲是最重要的。风险控制的能力将会影响借贷的规模，从而影响资本结构，因此，也可以借助于资本结构来观察公司的经营状况。

　　在资本结构的决策中，首先要受到一些法律、法规的限制。中国银监会发布的《汽车金融公司管理办法》和〈实施细则》对于汽车金融公司的资本和信贷有如下的规定：

　　汽车金融公司对单一借款人的授信余额与注册资本的比例不得超过15%,授信余额包括表内和表外的项目;汽车金融公司对最大10家客户的授信余额不得超过注册资本的50%;汽车金融公司对关联人不得发放信用贷款，对关联人的授信条件不得优于其他借款人同类授信的条件;汽车金融公司对单一股东及其关联人授信余额不得超过该股东在汽车金融公司出资额的100%，授信余额的计算口径为扣除借款人以现金和现金等价物作抵押后的余额。

　　汽车金融公司的担保余额不得超过注册资本的200%。

　　汽车金融公司自用固定资产与注册资本的比例不得超过初%。

　　汽车金融公司流动资产与流动负债的比例不得低于100%，流动资产是指现金、一个月内到期的贷款、一个月内到期的应收款和其他一个月内*可变现的资产。上述各项资产中应扣除预计不可收回的部分。流动负债是指一个月内到期的存款、一个月内到期的向金融机构借款和其他一个月内到期的负债。

　　汽车金融公司应实行资本总额与风险资产比例控制管理。汽车金融公司资本充足率不得低于10%,资本充足率即资本总额与风险加权资产比。参照《银行贷款损失准备计提指引》和(贷款风险分类指导原则〉,可以有如下的参考：