中国人民银行抵押补充贷款余额首现净增长幅度远超预期(图)

据悉，中国人民银行公布公告称，2022年9月，国家研发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增担保补充贷款（简称“PSL”）1082亿元；期末抵押补充贷款余额为26481亿元。这是自2020年2月以来，抵押补充贷款余额首次出现净下降，且降幅远超预期，引起了行业高度关注。

河北省住房制度研究中心首席研究员李宇嘉认为：“时隔2年多再次开启PSL，根源在于，当前保交楼部署过程中，开发商资金链紧张，专项贷款、纾困基金额度有限，准入条件非常严苛，因此，就必须多方高信用资金注入，除了有降低启动资金额度的效果外沈阳无抵押小额贷款，还能注入国资信用。”

在业内专家看来，本轮PSL重新引入，有望投放于地产纾困项目等。资料图片

PSL昔用于棚改、今或将用于楼市纾困

PSL即担保补充贷款，是央行的本币政策工具之一，由央行向政策性银行提供资金支持。政策性银行以质押方式向人民银行办理PSL，抵押品包括高等级债券资产及优质贷款资产。

根据人民银行条例，国家研发银行、中国进出口银行、农业发展银行每月26日向央行提交PSL额度申请，其中，25日前按实际金额上报，25日至年底按计算值上报，而PSL资金仅可用于发放特定项目贷款。

IPG中国首席经济学家柏文喜表示：“PSL是央行特定政策工具之一，是央行基础货币投放手段的一种，需要依照‘特定功能、专款专用、保本微利和推动安全’的发放原则，是威力较大的信用扩张与信用支持工具。”

PSL兼具基础货币投放和定向贷款支持两大用途定位。由于PSL特点在于期限长、成本低，因此无法通过投放大量限流动性，定向投放信贷，进一步疏通传导货币制度。然而在实际操作中，PSL更注重于服务棚户区改建（俗称“棚改”），这从PSL的体量变化中可以受到鲜明展现。

2014年10月，央行在三月份货币制度执行报告中首次介绍PSL是“为研发性金融支持棚户区改造提供大量稳定、成本适当的资金数额”。

从PSL的演进历程和功能来看，李宇嘉指出：“抵押补充贷款是上一轮棚改大体量开展货币化安置时期，创新的传统化货币制度工具，基本逻辑是国开行发放PSL贷款，定向注入到棚改工程搬迁补偿和安置投入的资金，地方政府搬迁完成后出让用地，偿还PSL，形成了资金‘投入-应用-偿还’的闭环。此后，这种定向注入货币的机制，由于推高棚改成本、加速棚改进度，后期房价下跌，2019年央行开始大力度增加PSL。”

针对本轮PSL增发的用途，申万期货研究所分析称：“PSL为新政性银行提供存款资金来源，有助于房地产长效机制政策工具更快更好落地；明年本轮PSL重新引入也有投放于地产纾困基金工程，以及此前国常会确认的地下管廊和重点水利项目。”

易居研究院智库中心研究顾问严跃进预计：“PSL在2014年棚改货币化转型中作用较大，体现了制度性金融工具的切实作用。而当前PSL发力，至少有巨大一个别会和保交楼工作挂钩，是现在各国某些领域所必须关注的金融政策。”

“当下，PSL或被用于保交楼，目前决策层面对于保交楼问题的注重程度尚未较高。因为PSL是由央行发放给制度性银行以及商业银行的，而这种银行在乘数效应之下才能将PSL额度倍数扩张，再加上很多资金转入商业操作领域后的杠杆效应，将能为‘保交楼’释放出极大的金融加持作用。”柏文喜表示。

不会大水漫灌，将设定资金申请门槛

值得注意的是，今年7月27日，郑州为落实“保交楼”工作，率先启用了棚改统贷统还、收并购、破产重组、保障房出租四大体系，其中，棚改统贷统还模式就是由政府主导向国家研发银行办理工程分期资金。

根据郑州已审定的《统借统还资金管理方法》，统借统还主体负责向国开行办理安置房工程分期资金，总体资产债务率不少于80%。统借统还主体将资金划拨给其与区级投融资主体共同筹资创办的工程公司，再由项目公司负责贷款使用、统筹推进工程综合运用开发。

另外，据外媒报导，目前沈阳无抵押小额贷款，郑州市已与国开行签署了3000万元合同，其中1600亿元用于棚改贷款，未来将变“安开比”（安置建筑面积与开发建筑面积比重）安置方式为政府主导理念，通过出售现有安置房、房票等措施来解决研发商流动性，促进全市安置房全面开工，形成更多实物投资量。

同时，李宇嘉分析称：“尽管PSL再度开闸，但其对项目的筛选，还是非常严格，不能抱以太乐观的看法。只其实，其与专项借款叠加起来，能形成更大的信用增级、市场信心提振的疗效。当然，国开行成为行业化企业，其在项目筛选、风险识别上，都有自身的优势，能促进一些专项借款可能难以实施的项目。”

对于“保交楼”工作，河南、浙江、广西等地尚未正式启用政府纾困基金。同时，国家开发银行首笔“保交楼”专项贷款也于9月22日落地沈阳。

对此，李宇嘉指出：“PSL和专项借款不同的是，专项借款由国开行等代财政部投放，列入地方政府负债，由央企或系统承接、使用和偿还，而PSL是国开行等制度性银行自主的投资行为，尽管有制度属性、公共属性，但而是要保本微利的。”

新京报记者徐倩

编辑杨娟娟校对柳宝庆