小额贷款公司资金从哪里来？

　　小额贷款公司法定身份的清晰化，需要国家层面予以明确以及各职能部门的配合。而融资渠道的扩展，经营模式的改善，则可以通过市场创新行为、树立行业规范等进行推动。为实现昆明小额贷款公司的健康有序发展，规避经营中积聚的风险，需要各项措施联动配套，而小额再贷款公司的诞生可以在一定程度上解决这一问题。

　　上述情况说明，小额贷款公司存在信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险以及法律风险和道德风险等诸多风险，因此建立风险转移机制是完全必要的。风险转移是小额贷款公司乃至所有金融机构的必要之举，尤其是小额贷款公司的特点决定其更需要建立风险转移机制。目前来看，小额贷款公司的风险转移机制主要通过信贷资产出售、担保公司担保的方式来进行，显然远远满足不了小额贷款公司风险转移的需求，因而设立小额贷款再贷款公司是小额贷款公司风险转移机制的又一重要形式。同时，风险转移机制是复合的结构体系，需要综合考虑和合理构建，要着重构建一个多渠道风险分散、市场化运作的结构体系。当前的市场环境和政策环境也表明，建立小额贷款公司风险转移机制既有必要性，又具有充分的可行性。(WWw. hAiMaXx。c0m)

　　为小额贷款公司进行"输血再造"

　　如上节所述，小额贷款公司横向融资难，缺乏后续资金来源，迫切需要扩展传统方式以外的融资渠道。(昆明私借①36-o⑧71-O②03)小额再贷款公司可以实现一定的风险转移和疏导功能，扮演"造血干细胞"的角色，不但可以充当资金血液的提供者，还可以促使行业进行自我更新，焕发出新的活力和生机。

　　首先是扩展融资渠道。小额贷款公司解决资金来源问题的传统途径，一是股东增加资本金，二是向银行贷款。①最近，在资本市场创新的浪潮下，小额贷款公司也出现了一些新的融资方式，但并非是普惠式途径(昆明私借①36-o8⑦1-O203)。小额再贷款公司可以在更广阔的领域发挥更大的作用，并且这种模式是可复制的。

　　各地一些新的融资方式主要表现为：

　　(1)资产证券化方式。这种模式并非从源头上拓展融资渠道，更准确地讲是盘活了小额贷款公司的部分优质资产，增强了其资产的流动性。如重庆金融资产交易所推出的小额贷款资产收益权产品，是以小额贷款未来还款现金流为支持，出让其收益权的一种资产转让方式，收益率一般在7%〜9%之间。仅仅从对小额贷款公司本身的要求来讲，不仅只甄选经营业绩好、净资产收益率远高于普通企业的小额贷款公司，并且要求每家公司转让的资产收益权总量上一般只占其贷款资产总额的20%〜30%。其风险控制体系严密，包含政府主管部门对小额贷款公司从事小额贷款资产收益权转让的准入审核、全国性大型担保公司对产品的到期兑付提供担保、具备专业资质和较强资金实力的承销商的尽职调查、由业界的专家学者组成的发行注册专家委员会的审查、交易所设立的投资者保护基金等关键环节。再如在深交所综合协议交易平台挂牌转让的上海东方证券资产管理有限公司设立的东证资管"阿里巴巴1号一10号专项资产管理计划"，以阿里巴巴小额贷款公司面向小微企业发放贷款形成的债权为基础资产，计划在3年内不定期发行10期产品，每期发行额度为2亿~5亿元。它的成功，除了此结构已被海外市场成熟运用之外，更得益于阿里巴巴小额贷款公司的客户群基础、市场影响力和强劲实力，其他小额贷款公司难以复制。

　　(2)发行私募债。这种方式的成本较髙，不仅包括债券的票面利率，而且需要向券商支付承销费，明显高于向银行融资的成本，同时也对发行方有着严格的要求。瑞安华峰小额贷款股份有限公司是浙江省瑞安市第一家批准成立的小额贷款公司，2008年成立时注册资金2亿元，经两次增资，现在已达8亿元，截至2012年丨2月31日，公司累计发放贷款15308笔，金额187.7亿元;余额约16亿元，居全国小额贷款公司前列。(WWw. haiMaXx。c0m)此次小贷债年化资金成本8.5%,发行总金额2亿元釆取一次报备、分期募集方式发行，首期5000万元募集资金已到位，主要用于支持"三农"和100万元以下的小微企业融资需求，发行金额与其贷款规模也较般配。综上，这些创新的方式有一些明显的共性，一是要求小额贷款公司本身资质优异;二是依托公开市场交易平台募集，需向所有投资人、利益相关方进行信息披露;三是此类融资的成本必须可以被转移，这就意味小额贷款公司需在贷款时获取更高的收益。能够达到此水平的小额贷款公司实属少数。对于大多数小额贷款公司来说，所需要的是更为平易和常态化的融资渠道，小额再贷款公司则没有如此高的门槛，对信息披露透明化的要求相对较低，并且在融资成本上也更有浮动空间。

　　其次从经营模式来讲，小额贷款公司由于各种限制，往往在风险控制、公司治理上存在不足。监管部门也只能作出贷款投向、合规经营方面的指引，难以从商业的角度对企业的长足发展给出实质有效的引导。金融机构只是将小额贷款公司视为非"优质目标客户"的债务人，对其融资资质、规模有严格的标准和要求。一些地区也成立了诸如小额贷款协会的民间团体，虽然拟盖面广，但仅仅是民间组织，仍难以突破政策实现实质性的经营创新，另一方面在同质化竞争的市场环境下，小额贷款公司之间也难以建立深入的合作关系。

　　基于雄厚的资金优势、地位背景，小额再贷款公司在获取政策性倾斜上具有更多的优势，在管理水平、人员素质、贷款评估系统建设上可以投人更多的资源，树立小额贷款的行业标杆。此外，昆明小额再贷款公司还可以在业务上辅助区域内的小额贷款公司，例如人员培训、信息化建设、信贷风险控制等方面的知识讲解和经验分享，处置小额贷款公司的不良资产等。更重要的是，作为小额贷款公司新的融资渠道，小额再贷款公司可以获取小额贷款公司的详尽信息，通过系统化评级，将小额贷款公司分类，让小额贷款公司自觉规范经营行为。如此一来，各小额贷款公司被放在同一标准下衡最，更易发现自身的不足以及在行业中的位置;由于分类低而被拒绝融资请求的小额贷款公司，也不得不提高自身水平，向更高标准看齐。(昆明私借136-o⑧⑦1-O203)对小额贷款公司整体的合规经营、风险控制能力、盈利水平均有帮助。

　　综上所述，拓宽小额贷款公司的融资渠道、推动小额贷款公司经营模式的改善，需要一种以小额贷款公司为主要服务对象，并且具备一定组织、协调功能，与小额贷款公司之间有更多互动模式的商业组织。而小额再贷款公司便是由此应运而生的产物，它的诞生给小额贷款市场注入了新鲜血液，有益于小额贷款公司商业业态的长远发展。(WwW。haiMaXx.c0m)

　　①近两年一些省份对小额贷款公司融资方式作出史乂活的规定，甚至出现其他类型的融资渠进，但仅仅限于个别地域范10,且各钓规定不一。此处在23号文基础上进行一般性的讨论，取点探讨大多数小额贷款公司而临的融资困境。