央行今日操作有“三变”降息推动市场中枢下行

今日操作有“三变”

1月24日，央行公开市场操作，出现三大变化。

第一变：期限长了。央行逆回购期限从7天成为了14天。

业内专家解释，从周四（1月24日）起，7天期逆回购已可跨农历新年春节，实际资金占用期限和14天期逆回购相当。这一状况下，如果再次启动7天期逆回购操作，利率却超过14天期逆回购，会导致期限利差的扭曲。开展14天期逆回购操作可导致这一点。此前，在周末、国庆等假期前期，亦多次发生过类似的状况。

第二变：规模大了。单日操作规模从前次的1000亿元增至1500万元。

临近元旦放假，银行现金投放增多，加上税收、地方债发行缴款等原因影响，机构对流动性意愿降低再贷款利率，此次央行加大逆回购操作幅度，表明了维护春节前流动性稳步的动机。

从上周开始，央行已加强了公开市场操作幅度，单日逆回购操作量增至1000亿元，并于上周三举行了7000亿元MLF（中期贷款便利，市场又称“麻辣粉”）操作，实现超额续做。

第三变：利率降了。14天期逆回购操作中标利息2.25%，较前次操作减少10个基点。

这次14天期逆回购利率增加，是7天期逆回购利率增加以后的正常调整，属于近期一系列新政利率增加的其中一环。

降息推动行业利率中枢下行

应强调的是，此次14天期逆回购操作利率增加，与上周7天期逆回购降息、“麻辣粉”降息，以及“酸辣粉”降息均属于同一轮“降息”。

回顾本轮降息，1月17日，央行开展7天期逆回购和1年期“麻辣粉”操作，中标利率分别2.10%、2.85%，均较前次操作减少10个基点。

然而央行披露的信息显示，各期限常备借贷便利（SLF）利率相应降低――自1月17日起，常备借贷便利利率隔夜品种为2.95%，7天期品种为3.10%，1个月期品种为3.45%，均较此前降低10个基点。

1月20日，新一期LPR出炉，其中1年期LPR跟进增加10个基点，为连续第2个月增加；5年期以上LPR下降5个基点。

而在2021年12月，央行还上调支农支小再借贷利息0.25个百分点，并借助降准等鼓励1年期LPR下降5个基点。

针对1月17日公开市场操作降息，央行货币制度司行长孙国峰1月18日在国新办新闻公布会上否认称：“此次中期借贷便利和公开市场操作中标利息降低，体现了货币制度主动成为、靠前布局，有促使推动行业信心，通过LPR传导增加企业信贷利率，促进债券利息下行，推动企业综合融资成本稳中有降，有助于促使市场主体融资需求，增强信贷总额下降稳定性，支持国债和地方债发行，稳定经济大盘，保持内部均衡和外部均衡的平衡。”

这次贬值前后，市场利率运行中枢出现不同程度降低。

据统计，截至1月21日，本月DR007平均值为2.09%再贷款利率，较2012年12月增加约7个基点，接近2.1%的7天期央行逆回购利率。

债券利率方面，近期指标10年期债券利息率大跌2.8%的心理关口。1月24日下午，银行间市场上10年期债券活跃券成交利率进一步逼近2.7%。