第二章信用与货币创造信用、信用形式和信用工具(一)

第二章目录第二章信用与货币创造信用、信用方式和信用工具一、信用二、信用的基本方式三、信用工具第二节存款货币的创造一、创造的条件二、商业银行的多重存款派生过程三、货币创造公式的理论计算四、多倍存款的收缩第三节影响货币创造的主要原因分析一、超额准备金因素二、公众持有现金的动因三、中央银行对法定准备金和超额准备金的控制四、不良借贷对负债创造的制约信用与货币创造信用、信用方式和信用工具一、信用信，是由汉字人、言两字构成。在汉语中的初衷是“诚实、守约”的含义。我们常说“言而有信”、“人无信不立”、“君子一言银行信用贷款，驷马难追”就是国内传统文化的典型体现。在现代行业经济社会里，诚信乃是个人、企业、金融机构、政府之间互相交往的重要基础，是经济有序、低利润、高强度运作的确保。虽然，金融上讲的信用范畴是指财物借贷关系，但出发点与基本精神同特色文化涵义是一致的。信用是以还本付息为条件的单方面的价值出售，表现为商品与服务买卖交易中的延期支付与货币的贷款行为，或金融行业的投资与风投行为。信用体现在借贷活动的两个方面，提供信用的一方称为债务人，接受信用的一方称为负债人。债权人与负债人之间的借款行为出现时，对债务人来说是贷款以及称贷出，对负债人来说是受信以及称借入。

信用规定债权人若干期间内还清贷款的本息和费用。如图2.1所示，t时间，债权人向欠款人贷款，债务人有义务在Δt之后内（即t+Δt时刻）归还全部的欠款本息。当然，如果到期债权人不履约，我们称欠款人不守信用，债权人遭受这样违约的或许性称信用风险。如果借助其他方式或法律形式仍不能归还的个别称信用损失。期间Δt短则每月、一天，甚至隔夜，长则数年、几十年，甚至无限长时间。在其他原因同样的状况下，时间越长，债权人遭受的各类不确认性就越大，信用风险就越大。反之，就越小。信用关系确立、清偿要依赖一定的凭据，是信用的载体,称信用工具。图2.1信用的所示信用由三个基本要素组成：第一，信用主体。包含债权人和债务人。信用的形成是贷款人对受信人追讨欠款的许诺和能力的认同为前提的。第二，时间期限。信用的出现，要约定标的价值的转移与利息退还的起止时间。第三，信用工具。信用工具的演进与演变历程三个阶段。①初期以口头约定、账面信用为根据，尚未有正式的信用工具；②信用关系以正式的书面凭证为根据，如依照法律完善的借贷协议等。③可流通、可交易的信用工具。如证券行业上的股票、企业债券等。信用是商品经济发展的必定产物。在经济活动中，各经济主体无论从商品角度而是货币角度都不可能推动平衡，在空间和时间上总是不平衡的，有的有支出，有的有匮乏，客观上必须一个调节的中介，这就是信用。

信用对调节资源余缺，深化专业化分工、扩大制造规模，促进经济发展、人民生活水准地减少都起着重要作用。并且，经济发展水准越高，信用的体量和作用越大。这些作用具体体现在下面方面。信用对制造、流通、投资的推动作用。现代制造的缩减、经济的下降，依赖于资本存量的缩减与科技进步，这就必须投资的不断缩减，依赖于资金的下降。但是，完全凭借自身累积，可能必须很长时间，甚至就不可能完成。如象耗资数千万元的三峡工程项目。通过信用方式就可以吸收社会剩余资金，快速完成资金的聚集。对流通企业来说，从商品购买到售出有一个周期，需要长期周转资金，往往必须很大的信用支持。如春节前商业企业长期采购过节商品，就迫切需要信用的支持。如果没有信用，社会的闲置资金就能够运用，优势企业就能够迅速缩减规模，商业流通企业就能够缩减采购和经销规模，生产规模和经济体量也就能够缩减。信用对消费的推动作用。消费对经济的作用，经济学中的凯恩斯乘数原理已有描述，是乘数关系。但是有的家庭迫切需要某类消费品，但无力购买，通过信用方式可以较好解决这一难题，这些家庭通过贷款形式可以取得提前消费，提高当期效用，而用将来的利润偿还贷款的本金。信用促进了消费，消费进一步推动了就业和经济发展。

据统计，我国每1元消费信用带来1.5元的消费就很说明问题。美国银行消费信用占银行信用的40%以上，但是，我国才刚刚起步，只占到6%，还大有潜力。信用对国民收入的制约。从国民产值核算制度来看，为了维持经济均衡快速演进，总需求必须等于总供给。但是，无论在数量上而是结构上，两者通常不等。社会经济主体（企业、政府、个人、金融机构、外国）存在着长期的资金（对应着供给）赤字，往往化作货币方式的储蓄，这就降低了对产品和劳务的意愿，使购买支出提高，这就限制了国民收入总水平的提升，甚至造成恶化和通货紧缩。为了维持国民收入水准，就需要将社会的总储蓄转化赤字部门的开支。支出通过信用向两个方面转化，一是消费，另一个是投资。信用起到了将储蓄转化为投资与消费，维持国民经济正常循环的中介和稳固器的功用。因此，现代行业经济完全可以觉得是“信用经济”。信用促进了经济体量的缩减，促进了国民收入的稳固提高，提高了资源的有效运用程度和技术的演进与专业化程度的提升。如果没有信用，或者信用环境差、水平低，将严重影响经济的发展。二、信用的基本方式信用伴随着商品经济的演进而发展，其对经济造成的作用也愈发越大。国家、企业、个人都是其中的获益者，经济的演进、生产规模的缩减、生活水准的提升都离不开信用。

可以说现代行业经济就是信用经济。信用方式和信用工具不断变革，难于苛刻划分。信用有不同的界定标准，如信用主体、用途、期限。按年限为标准，将信用划分为短期信用、中大量信用。一般1年以下为短期，1年和1年以上为中大量。在此主要介绍按主体和功能界定的信用种类。（一）个人信用。是指自然人为信用主体的信用。包含个人成为债权人提供信用或者个人成为债权人接受信用并签发债务凭证。个人信用的特点是便于、快捷，对个体生产者来说，也是一种促销方式。但是通常数额较小，时间较短，有时利率偏低，俗称“高利贷”。由于个人不具备金融机构的专业性，容易发生争议。虽然当代个人信用占总的社会信用的比重不大，但在互助互济、创业投资、发展经济等方面仍发挥不可取代的功用。按信用主体分图2-2按主体界定的信用种类（二）商业信用。商业信用是企业之间在买卖商品时，以延期付款或预付赔款等方式提供的信用。是一种直接信用。商业信用主要为流通领域服务，其主要特点：一是直接为商品销售服务，是促销的有效方法；二是商业信用的软件简单，方式灵活。局限性是:贷款能力有限，每笔信用限额限于交易额；具备很强的方向性，由卖方向卖方提供，买方开具收据；提供的信用期限较短。

（三）银行信用。是指商业银行及其他金融机构以货币方式提供的信用。银行信用方式灵活，使用范围广，信用工具信用等级高，流通性强，是现代行业经济中主要的信用方法。中国现在银行的房贷占融资总额的79%以上（见表2-1），比例还非常高。表1国内金融行业融资情况表全年融资量(亿元人民币)(%)2002年2001年2000年2002年2001年融资总额242331655517163贷款192281255812499国债371825982478企业债32514783股票96212522103资料来源：中国人民银行?银行信用从接受者（债务人）的视角来看，与商业信用相比具有显著的特点：贷款对象广泛，不仅限于上下游关系；信用规模可小可大，信用期限可短可长；因为金融机构是专门经营货币的专门的中介机构，有信息优势、识别借款者信用水平和管理信用的素质，能够减少借款者的寻求、签约等交易费用，使贷款者以较短的时间较低的费用灵活地取得借款。从债务人即储蓄者角度来看，银行信用比直接投资债券、股票更便利，风险、成本也低。

通常的小额资金如果去投资其他形式，面临信息缺失、经验少、交易费用高的问题，将货币存入银行，可以享受专业化与分散化投资带来的弊端，存取灵活性也强。另外，银行成为法定的吸收存款、发放信贷、办理结算的民企，不仅能提供信用，而且在提供信用的过程中成就信用，能以较低的利润提供信用，反映和传导国家的货币制度，是其他信用无法取代的。因此银行信用贷款，本章要重点论述。（四）国家信用。国家信用是国家成为主体而产生的借贷行为。这种主体既包括债务人主体，又比如债权人主体。一般状况下我们说国家信用是指国家成为债权人产生的贷款活动。国家信用的方式通常包含：国家国债、中央政府对债权或投资损失的贷款等。国家信用的在现代经济中发挥重要功用。国家信用的首要作用是平衡财政支出，同时能够维持货币和物价的稳固。其次，政府通过发行债券可以制约经济的下降。政府借助直接投资或转移支付拉动总投资和消费，同时促进民间和社会的投资和消费，另外，政府对基础设备和教育文化、环境的投资为长远的经济发展打下了基础。我国从1981年发行债券，当年仅发行49万元，以后逐渐增加，1991年281亿元，到2001年达4883.53亿元。有力地推动了经济和社会的发展。

四种信用各有特征，对经济发展以不同的方法起着重要的作用。但是，它们之间还有重要的差距。一是信用主体不同；二是信用水平不等，作为信用主体的发债方，国家信用高于银行信用、银行信用高于商业信用、商业信用高于个人信用。一般来讲，同一国家内国家实力远高于银行，而银行的资本、资产与专业素养强于通常企业，企业实力超过个人。有时，低级的信用可以转换等级高的信用，如经银行议付的商业票据就将商业信用转换为高一级的银行信用，当然，承兑申请人是要以支付一定价格为损失。信用按功能可以界定为消费信用、租赁信用、进出口信用等。消费信用是由企业、商业银行及其其他信用机构向消费者提供的订购特定商品或服务的信用。消费信用的方式太多。企业直接以赊销的形式，常常以贷款付款的形式，对消费者提供信用；银行或其它金融机构直接借贷给消费者选购汽车、住房等实惠消费品或者助学贷款等，我国银行对耐用消费品（如住房）通常采取分期贷款形式，消费者须付一定比重的头款，消费者将产权抵押给银行，银行提供其余的货款，贷款期限在1年以内（含1年）的，实行到期本金一次性缴付的还贷方式借贷期限在1年以上的，采用等额本息还款法1997年末，全国消费贷款规模仅有172万元，而2001年底，消费贷款余额为6990亿元（其中80%为分期贷款），4年间下降了40倍，消费信贷占各项放款的比0.3%上升到6%。

”的传统消费习惯与信用卡“贷款消费”理念的矛盾等。（七）信用证。信用证是银行应办理人的规定以原本信用为别人开立的付款保证书。信用证是商品交易中贷款结算的一种工具，主要应用于国际贸易中。在国际贸易中，由于交易双方处在不同的经济、法律中，容易出争议，并遭受着信用风险，出口商一般不想先付货（怀疑收不到款），而国产商不想先付款（害怕收不到货），因此，需要信用等级高的银行担任中立的角色，以推动交易的签署。开证银行为进口商开出信用证交给出口商，出口商即使能在信用证要求的时限内，完全依照该证所载明的各项条款交运货物，提交信用证所规定的一切单据，就能确保缴纳税款。由此可见，信用证实质上是开证银行对出口商的有条件的付款承诺书。条件就是要求的单据，至少包含运输凭证、保险单、发票，一般也有数量和品质证明书。因票据是付款的事由，信用证也称跟单信用证。由于有凭据的约束，进口方可导致出口方预收货款而不交房合格货物的风险。由于信用证是银行信用来取代进口商的信用，对出口商来说，一是可免除收不到货款的风险；另一是借助信用证还可在货物装运前拿到出口方银行借贷的便捷。信用证按在未通告或未征得出口商同意前，能否修改内容或撤销，分为可撤销信用证和不可撤销信用证。

如果另一家银行（一般是出口商信任的银行）对不可撤销信用证进行承兑，称为保兑的不可撤销信用证。对出口商来说是双重收款保证。（八）债券。债券是由负债人签发的，债权人有按承诺条件获得一定费用和归还本息的权力凭证。债券是很常用的注资工具，按发债主体来界定，分为公司债券、政府债券和金融债券。（九）股票。是控股公司发给股东的，证明其投资收购并有获得股息收入等股东权利的票据。股票是一种大量投资的信用工具，股份公司发行股票募集长期营运的资本金。股票是所有权凭证，不具备偿还性，即投资者不能要求公司购回股票，退回资金。但股票可以予以出售，上市股票具有很强的流动性。股票的利润表现在两方面，一方面是分红总额，包括现金红利、红股等；另一方面是持有期间的差价利润，是因为股价的变动带来的资本利得。股票的预期回报水平比其他信用工具如债券高，但波动性即风险较大。此外，股份公司解散或倒闭清算时，股东权益在所有其它负债之后获得剩余索取权，最后分得的现金可能很小或者没有。因此，股东承担了较大的投资风险。不过，法律赋予了股东所有者的地位和权利，股东有权选择管理者，有权决定公司的大政方针等。现代企业政策有一套有效监督影响制度，充分展现和保护股东的权益。

（十）衍生工具。衍生品是一种价值依附于其它更基本标的变量的金融软件。这种标的可以是商品的价位、金融资产的价格、某种综合指数，甚至是频率以及衍生品。常见的种类有远期合约、期货合约、互换和期权等。衍生品交易既有在交易所进行的标准场内交易，也有两个公司之间签署合约的场外交易。远期是在未来一个确定时间以一个确定价格买入或卖掉一个资产的协议。期货的概念和远期是一样的，但它是在交易所交易，可以说是在交易所标准化交易的远期。期货由于在交易所交易有确保金政策，没有违约风险。期货有众多品种。按交易对象划分可以分为商品证券和金融期货，而金融证券有可细分为利率证券、外汇期货和期指期货。期权是给予买方（合约持有人）在规定时间内按确定价格（执行价）买或卖某项标的的权利，但没有非买（卖）不可的义务。买方要支付一定的期权费，当执行期权不利时有权放弃执行。买方有权选择买的期权称买权期权或看涨期权，有权选择卖的期权称卖权期权或认沽期权。期权合约与其它衍生工具的差别在于买方有选择履约的权力但没有义务。另一方卖方，在买家选择履约时需要执行相应的义务。衍生品的主要功能：第一，规避风险，或称套期保值。如某进口商6个月后必须1000万英镑，当前人民币汇率1：8.2，为了避免日后汇率低于8.2而造成利润下降，那么，只需签订一个买入6个月期汇率1：8.2的1000万英镑的外汇远期，就可以避免美元升值的风险；第二，反映行业未来的演进方向；第三，锁定套利，套利是借助两个行业某一原因（比如价格、利率或风险水平）的差别来获利的活动；第四，改变负债的性质，如借助利率互换，浮动利率负债转换为固定费率负债；第五，改变投资的性质。

因为这种广泛种类，衍生品的交易规模愈发越大。上述几种信用工具中，具有不同的性质和特征。商业本（汇）票、银行本（汇）票，支票等期限较短，属于短期信用工具；巨额存款、债券、股票属于长期信用工具。商业本（汇）票、支票属于商业信用，而银行本（汇）票、信用证等属于银行信用，信用等级相当高。股票、债券额等属于基本金融软件，而外汇、期权等属于衍生软件。另外，它们在以下的特点也各不相似：第一，可转让性和流动性。流动性是金融工具才能较低的费用换取资金的素质。大多数信用工具可以转让，具有很好的流动性。流动性越好，对货币传导和经济发展的作用就越大。良好的流动性是信用工具的研发设计的演进方向。第二，收益性。第三，风险性。体现为能够到期归还信用的本息和利润。存款货币的造就在现代金融体制中，商业银行的重要特点是以吸收存款、发放信贷并派生存款的方式创造货币，从而强烈地制约货币供应量。因此，认识商业银行的吸收存款、发放信贷过程，对于把握货币创造原理与规律，具有重要的理论涵义。一、存款创造的条件创造、使用信用流通工具和部份准备金制度是最基本的条件。我们先看银行的负债过程。当某人将10000元现金存入银行时，银行给其开具10000元支票，它不是现金，而只是是一笔分录在银行账薄上的财产权利。

其实对银行来说是债务。分录采用复式记帐方式，银行财务同时在资产项下记现金10000元，存款对银行来讲是债务，负债项下记10000元，两者必须相同。那么用资产负债表的简化方式T形账户来表达，表示为表2-2：表2-2银行资产债务表资产负债现金10000元余额10000元当我们提取存款时，例如提取5000元，那么T形表两方资产与债务各削减5000元。“提取存款”实际上是财产权利与现金相交换。我们讲银行创造货币时，不是指实物形态，而是指以记账方式的负债，因为实物形态的货币量是不变的。我们举两个特例来表明他们没有成就多倍存款，同时也为表明现实状况下出现多倍存款提供模式。（一）100%的法定准备金。货币当局以法律的权威规定商业银行对负债保持100%的准备金率。以表2-2来表明，某人存入的10000元现金刚好满足法律的细则规定持有的准备金。创造的余额10000元等于10000元的现金准备金，这时的比重1：1。如中央银行对邮政储蓄余额的法定准备金制度。（二）担保不使用信用结算工具，只提取和使用现金。现在假设一个极端状况，其中法定准备金10%，借款人拿到的借钱全部以现金方式强调，并再次持有或支付给其它人，其他人也以现金形式持有或支付。

那么，银行可以保留1000元现金成为法定准表2-3银行资产债务表资产负债现金1000元余额10000元分期9000元备金，9000元贷出，发放信贷后的T形账户如表2-3所示。这时，银行进入一个平衡状况，既满足了法定准备金的规定，又不能再贷款款，银行负债还是初始的10000元余额，没有创造货币。因此，100%法定准备金和完全现金垫款和核算，银行不能创造存款货币。现代商业银行引入部分准备金制度和使用信用结算工具（非现金）结算机制是商业银行创造货币的前提条件，是成就信用的基础。二、商业银行的多重存款派生过程多重存款派生描述了银行模式派生出比原始存款数目多好几倍的存款的能力。我们运用T型账户反映一笔商业信贷是怎样随着派生的负债从一家银行到另一家银行，来考察贷款对其他银行的影响。我们假设：（1）法定准备金率（Rr）不为100%；（2）所有的派生存款都停留在银行模式内仍然都成为活期存款持有；（3）商业银行比如法定准备金之外的超额准备全部用来发放贷款；（4）准备金由库存现金和在中央银行的负债构成，不同商业银行之间的票据等结算工具的支付托收由中央银行负责清算。我们假定甲银行从一公司收到一笔10000元现金资产负债，现金资产以库存现金或在中央银行的存款构成。

Rr=10%。银行需要持有1000元法定准备金，剩余9000元作为超额准备金，通过发放信贷资产项下降低9000元，借款人的余额账户相应提高9000元见表2-4。假设借款人使用借贷9000元购入一台电脑，用发票委托甲银行付款。甲银行将9000元现金存入中央银行，并借助中央银行清算付给电脑销售商的开户银行乙银行。见表2-5，清算后贷款人在甲银行的活期存款（派生存款）9000元提高为零，甲银行的现金资产由于付款同样减少9000元，这时总资产是10000元，与贷款前相同，但资产结构已出现差异，现金资产只有1000元，刚好满足法定准备金的规定。表2-4甲银行（借贷后）资产债务现金10000元*活期存款10000元分期9000元由借贷给贷款人派生的活期存款9000元*法定准备金1000元超额准备金9000元表2-5甲银行（汇票委托付款后）资产债务现金1000元活期存款10000元分期9000元我们今天分析乙银行的资产债务状况。经过中央银行的清算服务，乙银行在中央银行有9000元余额（中央银行在此担当银行的银行，提供商业银行间的清算服务。

为了方便起见，资产项下现金资产包括外币现金和在中央银行的负债），同时记录电脑销售商9000元活期存款作为债务。这时甲银行的派生存款9000元全部转换成乙银行的活期存款。除保留9000元的10%即900元法定准备金外，8100元全部借出。表2-6乙银行（还款后）资产债务现金资产9000元活期存款9000元*法定准备金900元超额准备金8100元欠款后乙银行的商誉项下降低借贷8100元，负债项下下降派生的活期存款8100元。乙银行的欠款人因为购买一家信息公司的软件，开立发票委托付款给开户行丙银行，派生的8100元余额随之转移，对应的乙银行的现金资产（在中央银行的余额）下降8100元，丙银行的现金资产下降8100元。丙银行可以派生的余额是8100元的90%即7290元在完成上述类似过程后转移给其它银行。表2-7乙银行（担保并支票委托付款后）资产债务现金资产900元活期存款9000元分期8100元表2-8丙银行（付款后）资产债务现金资产810元活期存款8100元分期7190元*法定准备金810元超额准备金7190元以上表述了负债派生过程的原理，下面我们做通常含义的理论计算。三、货币创造公式的理论计算假若:法定存款准备金率为Rr,很显著0